2021年春節前，美的集團宣布收購萬東醫療29.09%股權，美的集團創始人何享健將成為萬東新任實際控制人。
生活有時候比劇本更精彩，尤其是蓄勢待發的中國醫療影像產業。
萬東醫療創立于1955年，邁瑞醫療創立于1991年，聯影醫療創立于2011年。
從五十年代的國有企業，到九十年代第一批民營企業崛起，再到21世紀中國醫療影像加入全球競爭，可以發現，萬東、邁瑞、聯影各自誕生于中國歷史發展的不同關鍵節點，并且“生存下來且逐步壯大”，組成了當前中國醫療影像企業的第一梯隊。
而在中國醫療影像產業六十多年漫漫長河，為什么同一起點出發的，有的上市兩年就獲得了近5500億的估值定價，而有的默默消失不見。
讓我們先回到那個百廢待興的年代。
1 一南一北，不同結局
中國影像診斷產業起步較晚。新中國成立后，隨著經濟的發展，醫學影像也成為中國醫療水平發展的“排頭兵”，中國最早的醫學影像生產廠家也在這個時期誕生。
1949年，改組后的、位于上海的華東工業部器械二廠成立(解放前為GE在中國的修配站)。
1952年，中國首臺200毫安醫用X光機由華東工業部器械二廠研制成功，安裝于中山醫院內進行試用，定名為“國慶號”;
▲ 中國第一臺自主研發的X光機
1953年，華東工業部器械二廠改名為上海精密醫療器械廠，并實現了X光機的批量生產;
1955年，北京醫用射線機廠成立，作為當時的重點國有工業企業，與上海精密醫療器械廠一起承擔起了中國醫療影像設備的研發生產任務。
▲ 原北京醫用射線機廠車間的西門
1958年，北京醫用射線機廠試制成功中國首臺旋轉陽極管的400毫安X射線機，并實現批量生產。
上世紀七十年代以后，上海精密醫療器械廠分遷到四川內江，更名為西南醫用設備廠。留在上海的部分科技人員成立了上海電子光學技術研究所，主要研究方向轉為大型高倍電子顯微鏡。
此時的北京醫用射線機廠和西南醫用設備廠仍然引領著中國醫療影像產業的發展：
1980年，西南醫用設備廠推出中國首臺500毫安醫用診斷X射線機;
1986年，北京醫用射線機廠研制成功中國首臺1250mA大型X射線產品;
1989年，北京醫用射線機廠研發生產的中國首臺DSA入駐北京軍區總醫院。
▲ 中國第一臺自主研發的DSA
八十年代末到九十年代初期，跨國企業全面進入中國：
1985年，飛利浦在中國開設了第一家飛利浦合資企業;
1991年，GE在北京設立GE航衛醫療系統有限公司;
1992年，西門子醫療在上海建立德國以外第一個CT生產基地。
經歷了改革開放和市場經濟洗禮，原有的國有體制面臨轉型壓力。而在這波轉型過程中，一南一北的這兩家企業分別走向了不同結局。
西南醫用設備廠此后產品管線基本沒有創新(只有X射線機)。2002年被并入四海集團，整合后組建了西南醫用設備有限公司。2014年西南公司生產經營陷入困難，直接負債約7.6億元。在被強制執行過程中，主動向法院申請“執轉破”，于2019年9月申請破產。
1994年，經北京市經濟委員會批準由北京醫用射線機廠、北京醫用電子儀器廠、北京醫用空調設備廠共同創立了北京萬東醫療裝備公司。
1997年，雖然此時的萬東仍然是一家國有企業，但是通過多款X射線機以及DSA產品已創造了三年營收翻一番，年利潤3342.3萬元，進入全國500強，經濟效益列醫療器械50強之首。
2 青出于藍，勝于藍
伴隨著改革開放，珠三角經濟帶崛起，深圳誕生了有中國醫療影像產業“黃埔軍校”之稱的深圳安科高技術股份有限公司。
1984年，中國科學院在深圳蛇口工業區成立中國科健有限公司，目標是研發當時只有國外能做的MRI(磁共振成像系統)。
1986年，在中央批示下，中國科健公司與美國Analogic公司合資成立安科公司，也是中國最早的高科技醫療器械公司。
1989年12月，安科公司成功推出中國第一臺擁有自己知識產權的0.15T ASP-015永磁型磁共振成像系統，使中國醫療影象設備進入國際先進水平，當時全球僅三個國家有此能力。
1990年，安科公司又成功推出了中國第一臺有自己知識產權的彩色超聲多普勒血流成像系統。
然而一度和北京萬東、沈陽東軟一起，并稱為中國醫療器械三巨頭的深圳安科，在2007年卻面臨資金鏈完全斷裂、90%員工離職，人去樓空的局面。
原因是2005年初，安科原大股東中國科健曝出了15億元虧空，并在當年5月將所持安科公司的44.6%股權全部轉讓給深圳思杰，而各股東間的推諉更是讓安科陷入財務危機。
中國科健的撤離其實并不意外，以振興民族通信工業為己任，立志生產世界一流中國手機的中國科健在2005年開始的智能手機時代遭受了全面重創。到2007年其主營業務收入(手機)同比下降98.51%，主營業務利潤同比下降99.06%。
或許從中國科健開始將主營業務轉向手機，就預示了安科的這場低谷。
2007年，南京豐盛集團從房產拓展至大健康領域，通過并購成為安科大股東，并與Analogic結為戰略合作伙伴。豐盛進軍醫械行業的同時，也“解救”了水深火熱的安科。而經此一役，安科也漸漸從頭部梯隊淡出。
除了中國科健的影響，“比國企更國企”的經營管理體制弊端，對市場缺乏敏銳判斷，造成了安科人才的大量流失。
九十年代開始，從安科“孵化出”的民營醫械公司在深圳幾乎一夜之間高達上百家。
其中最著名的當屬1991年由李西廷、徐航、成明和共同創立的邁瑞醫療。
“如果當時讓我有事情做，肯定不會離開安科，也不是說一定要賺多少錢。”徐航后來回憶說，“但是我(研發新品)的申請遲遲不被批準，而這個夢想在邁瑞實現了。”
沒有“國企光環”，邁瑞完全是民營力量的成功典范，市場成為了其貫徹始終的基準。
和很多初創企業一樣，邁瑞剛成立時缺人、缺錢、缺客戶。依靠敏銳的市場判斷，把握住了眾多外資企業初入中國需要大量代理商，以代理為主的業務營收成為其第一桶金。
而研發成為了這第一桶金的主要花費。
1992年底，邁瑞自主研發的第一款產品，中國首臺單參數血氧飽和度監護儀誕生。
接下來，邁瑞做的是依靠低價將其自研產品占領市場，迅速在對價格敏感的中小型醫院市場打開了局面。
當時邁瑞在國內建立了800人的銷售隊伍，很快在河南、四川等內陸市場占據優勢，其兩條產品線在國內市場占有率分別達到了45%和37%。
堅持自主研發非常燒錢，1997年邁瑞的新產品開發沒有太大的起色，反而由于資金投入巨大，使研發陷入了困境。部分公司創始人選擇離開，另謀發展。
在“分家”的巨大壓力面前，華登國際的一筆風險投資如雪中送炭，讓徐航他們終于可以專心實現迫切的自主研發愿望：
1997年，獲得華登國際投資的200萬美元;
1999年，又獲得KTB投資集團、華登國際、JAIC日本亞洲投資A輪600萬元融資。
引入風投的模式，使邁瑞能更好投入研發，做徐航想做的事。
1999年底，邁瑞醫療自研產品銷售額達到1個億。
意識到資金重要性的邁瑞醫療，在2004年1月，完成了A+輪融資，投資方為高特佳;2005年，B輪融資來自高盛的2780萬人民幣。
在市場經濟下，真正面臨國企體制改革的萬東，似乎進行的更順利。
1997年，由北京萬東醫療裝備公司獨家發起，以募集方式，成立了北京萬東醫療科技股份有限公司，北京醫藥集團成為其大股東，同年萬東醫療在上交所上市。
2002年，為了實現借殼上市，北京博奧生物對萬東醫療進行了整體吸收合并，成為控股股東。萬東醫療也想借此加碼其科研實力，并且將產品拓展至體外診斷領域。
如果當時整合成功，萬東的產品管線將完整覆蓋影像診斷和體外診斷，然而造化弄人，雙方的合作充滿波折一拖就是三年。
2006年，重組方博奧生物宣布把對萬東醫療的實際控制權，轉交給北京醫藥集團(原萬東大股東)。
2007年初，華潤集團通過受讓華源生命持有的北藥集團50%的股權，成為了萬東醫療的實際控制人。
華潤集團的前身是于1938年在香港成立的“聯和行”。1952年隸屬關系由中共中央辦公廳轉為中央貿易部(現為商務部)。2003年歸屬國務院國資委直接監管，被列為國有重點骨干企業。
2012年3月“萬東醫療”變更為“華潤萬東”。
可以發現無論大股東是北京醫藥集團還是之后的華潤集團，萬東醫療跟“國字號”都有著緊密聯系，同時也先后承擔了國家“六五”、“七五”、“八五”科研攻關項目。
此時的北方，東北大學校內的一個研發小組(前身為外資CT維修站)，承載了中國醫療CT的起源和發展：
1991年，年輕的東北大學教授劉積仁在東北大學創立了東軟;
1994年，中國第一臺全身CT科研樣機在東北大學研制成功，隨后CT項目并入東軟集團;
▲ 中國第一臺自主研發的全身CT
1998年，東軟醫療成立，國產CT首次實現產業化。
此后，東軟醫療也努力守住了中國CT開創者的地位。隨后20余年里，相繼研發制造中國第一臺螺旋CT、16層CT、64層CT、128層CT、第一臺極速能譜CT、第一臺256層寬體能譜CT，以及512層全景多模態CT。
3 “出海”與“改制”
進入21世紀，隨著中國加入WTO，“與跨國品牌同臺競技”成為中國醫療頭部企業們的目標之一。
最早將自研產品推向海外市場的中國醫療頭部企業是東軟醫療。
2000年，東軟醫療自研CT首次成功出口歐洲，啟動全球化戰略。截止目前，CT對外出口量，東軟亦連續位居國產第一。
除了進軍海外，東軟醫療在產品布局上野心也不小。除了本身的影像領域，之后的超聲、放療領域以外，2016年3月，東軟醫療宣布投資威特曼科技，開始進軍體外診斷領域，威特曼的產品線主要在生化診斷。
經過20余年發展，東軟醫療的產品線已經覆蓋CT、MRI、DSA、PET/CT、DR、超聲、放療設備、體外診斷8個領域①。不僅成為中國體內外診斷領域產品線較為齊全的少數企業之一，縱觀全球如此全面的產品布局似乎也只有西門子醫療。
而在“出海征程”里，做得最好的，或許還是邁瑞。
早期，邁瑞主要依靠海外代理商;2000年，邁瑞專門設立負責海外業務的高級副總裁，并通過了歐洲的質量體系認證。
2004年，邁瑞“三劍客”之一的成明和在暫短離開后回歸，擔任銷售與營銷部執行副總裁，進一步加快推動了邁瑞踏上國際化的征程。
成明和非常重視國際客戶的需求，對每一條客戶的意見都不放過地去研究和討論，然后要求研發給予支持。
最典型的是邁瑞的監護儀在進入歐洲時，歐洲小國都有自己的語言，尤其是東歐和北歐，語言繁雜，而邁瑞監護儀的多語言版本超過20種。憑借這個優勢，邁瑞很好地把握住了ODM大客戶，不僅贏得了大訂單，更重要的是打響了中國品牌。
2006年，邁瑞成功在紐交所上市，成為中國首家海外上市的醫療設備企業，進一步促進了其在海外市場的品牌認知度和信賴度。
除了海外上市，并購海外企業也是邁瑞全球化進程的重要舉措。
2008年，邁瑞以2.02億美元收購了全球監護第三的美國醫療器械商Datascope的監護業務。
2013年，成明和正式擔任邁瑞醫療聯席首席執行官。在這一年助力邁瑞完成了兩筆重要海外并購：
1.05億美元收購美國超聲排名第五企業ZONARE，挺進高端彩超領域;
通過收購澳大利亞分銷商Ulco醫療，強化海外銷售力量。
海外市場、海外上市、海外并購加速了邁瑞由中國本土企業向國際化企業的轉型。
而“國字號”的萬東醫療在2005年底，也成功將自主研發的中國第一臺“永磁C型超級開放0.36T磁共振成像系統”打入美國市場，成為其國際化的第一步。
2015年，伴隨著華潤集團戰略性全面退出醫療器械業務，萬東醫療成為了一家民營企業：
2015年3月，魚躍醫療作為受讓方控股了萬東51.51%的股權，成為萬東大股東。這起并購不僅是當時國內醫械領域最大并購案，同時也拉開了十八屆三中全會后央企整體出售競爭性資產的序幕。
這一次的國企混改對萬東醫療最直觀的影響，體現在了利潤上。2014年其凈利潤0.26億，同比下跌40.4%，2015魚躍控股后，
2015，凈利潤0.4億，同比+55.69%
2016，凈利潤0.72億，同比+78.67%
2017，凈利潤1.09億，同比+52.52%
隨著行業發展和需求升級，萬東不再滿足單純銷售產品，發展成以產品+服務，傳統業務帶動線上業務的模式：
以X射線設備為主業，第三方影像中心為輔，同時通過萬里云平臺采用線上遠程閱片的方式來解決日益增長的放射科需求。
2017年，美年健康實際控制人俞熔，個人以16.57億元從魚躍科技買下萬東醫療22%的股權，成為了萬東醫療第二大股東。
美年健康的加盟直接為萬東線上業務帶來了平臺流量，也為其設備業務帶來非公領域市場;此外通過在美年門店的終端布局，實現體檢大數據的接入，豐富了萬里云平臺數據量。
2011年，由上海市國資牽頭，張強創立了聯影醫療。
自此，萬東醫療(1955年成立)、邁瑞醫療(1991年成立)、東軟醫療(1998年成立)，加上聯影醫療，構成了如今中國本土醫療影像第一梯隊。
4 尾 聲
2021年開市第一天，邁瑞醫療市值直接跨越5000億到達5400億，然而一年前其總市值僅2192億。榮登《巴倫周刊》2020中國公司市值增長50強，醫藥股第一(恒瑞醫藥第二)。
與其相伴還有邁瑞2020營收或將突破200億元。用了16年營收突破百億之后，邁瑞實現第二個百億只用了三年。
2020年11月，成明和宣布卸任邁瑞醫療總經理，由現任邁瑞醫療常務副總經理吳昊接任，不免讓人感嘆或是一個時代的更替。
白手起家，在20年前就選擇最難的道路開始自主研發，邁瑞醫療走國際化路線，也代表了中國熱血的深圳精神。
同在2020年11月，東軟醫療宣布撤回科創板的IPO申請，原因是海外疫情反彈，影響海外客戶對IPO的及時配合，且東軟醫療近期有重要并購項目需要優先推動。然而也有人說，或是因為此前不到50億的融資估值太低。
據東軟醫療招股說明書，2019年影像設備仍是其營收大頭，占比65.65%，其中以CT為主，占比達43.24%。
雖然2019年，東軟醫療CT中國市場保有量占比10.4%，仍然位居國產品牌第一，僅次于GPS。但是聯影醫療追趕速度不容小覷。
2019年，CT市場增長最快的細分產品——64/128層CT，東軟醫療的市場占有率為12.6%，而聯影醫療已達8.3%。
此外，在國產品牌里，聯影醫療的產品線與東軟醫療比較相似，銷售收入也難分伯仲。
2020年12月25日，聯影醫療宣布正式啟動科創板IPO流程，A輪融資時估值就已達333億，對比之下東軟醫療估值或確實低了。
2020年最后一天，聯影醫療以公開信形式宣布，張強博士將接替薛敏擔任聯影醫療的董事長兼首席執行官，帶領聯影醫療迎接新十年的挑戰。
2021年2月2日晚，萬東醫療發布公告稱，美的集團將收購其公司股本的29.09%，美的集團創始人何享健將成為萬東新任實際控制人。
按照每股14.6元的轉讓價格計算，本次交易涉及金額將達22.97億元，成為近年國內醫療企業金額最高的并購案之一。
回想起2020年底原總裁燕霞的辭職，目前新任總裁謝宇峰是之前華潤留下的老人?，F在看來歷史都是有跡可循。
從市值來看，萬東接近55億元，但近半年來股價下滑嚴重。
而美的這一年來長勢喜人，市值直逼7000億，且想入局醫療的心也由來已久。
其實在2020疫情大背景下，萬東醫療業績也算不錯，2020前三季度營收約7.36億元，同比增長15.59%;凈利潤約1.48億元，同比增長62.51%。美的也不算做虧本生意。
根據萬東醫療發布公告，本次交易前后，三大股東持股比例：
美的集團29.09%;
俞熔7.67%;
魚躍科技3.33%。
此前的第二大股東俞熔從2020第一季度就開始了持續撤資，如今魚躍醫療也是幾乎全面退出，萬東醫療2021下一步的發展尤為關鍵。
中國醫療器械產業沒有中國創新藥那樣“頂流”，或許只是一路默默向前走著，雖然道阻且長，很高興仍然有志同道合的伙伴一起見證下一段歷史。
我們期待2021，中國醫療影像產業迎來更多變革。
